The modeling of markets with complex and rough regimes

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DES MODÈLES MICRO AUX MODÈLES MACRO RUGUEUX

CONFÉRENCE SLOAN : Régimes de prix
Organisée avec l'École polytechnique et l'Université de la Californie à Irvine

Ces dernières années, la modélisation non markovienne a été l’objet de beaucoup d'attention dans la modélisation financière. Il est fondamental et utile de comprendre comment un comportement non markovien ou fractionnaire, tel qu'observé à l'échelle macroscopique, peut résulter de modèles élaborés à l'échelle microscopique. Une telle analyse présente des similitudes, mais aussi des différences, avec l'analyse des systèmes physiques du point de vue des limites d'échelle. Cette conférence présente quelques aspects de l'analyse du comportement rugueux à l'échelle macro résultant de certaines dynamiques microscopiques.

Programme

Quadratic Hawkes processes: A microfoundation for rough volatility models?
Jean-Philippe Bouchaud (Capital Fund Management/École polytechnique)

We discuss a natural generalization of the Hawkes processes that accounts for a feedback from past price trends and volatility onto current activity. The model naturally explains the power-law nature of price returns and the violation of time reversal invariance. It can be extended in various directions, in particular to model the activity in the order book and the occurrence of liquidity crises.

From no-arbitrage to rough volatility via market impact
Mathieu Rosenbaum (École polytechnique)

Market impact is the link between the volume of a (large) order and the price move during and after the execution of this order. We show that under no-arbitrage assumption, the market impact function can only be of a power-law type. Furthermore, we prove that this implies that the macroscopic price is diffusive with rough volatility, with a one-to-one correspondence between the exponent of the impact function and the Hurst parameter of the volatility. Hence, we simply explain the universal rough behavior of the volatility as a consequence of the no-arbitrage property. From a mathematical viewpoint, our study relies, in particular, on new results about hyper-rough stochastic Volterra equations.

Modeling rough covariance processes
Christa Cuchiero (University of Vienna)

The rough volatility paradigm asserts that the trajectories of assets’ volatility are rougher than Brownian motion, a revolutionary perspective that has changed certain persistent views of volatility. It provides via stochastic Volterra processes a universal approach to capture important features of time series and option price data, as well as microstructural foundations of markets. We provide an infinite dimensional point of view on stochastic Volterra processes, which makes it possible to dissolve a generic non-Markovanity of the at-first-sight naturally low dimensional volatility process. This approach makes it possible to go beyond the univariate case and to treat multivariate rough covariance models, in particular of affine and Wishart type, for more than one asset.

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• Introduction



• Jean-Philippe Bouchaud (Capital Fund Management/École polytechnique)

Quadratic Hawkes processes: A microfoundation for rough volatility models? - Jean-Philippe Bouchaud - 02-02-2022

• Mathieu Rosenbaum (École polytechnique)

From no-arbitrage to rough volatility via market impact - Mathieu Rosenbaum - 02-02-2022

• Christa Cuchiero (University of Vienna)

Modeling rough covariance processes - Christa Cuchiero - 02-02-2022

Première conférence : Le calcul fractionnaire en finance

Séries de conférences soutenues par la Fondation Sloan
Organisée avec l'École polytechnique et l'Université de la Californie à Irvine

SESSION 1 – 11H00 - 12H30 (New York) / 17H00 - 18H30 (Paris)
Introduction to the project and the conference
Josselin Garnier (École polytechnique), Knut Sølna (University of California at Irvine) and Jean-Philippe Touffut (Cournot Centre)

Excursion Risk: Linking properties of price paths with the analysis of dynamic trading strategies
Rama Cont (University of Oxford)

Discussion

12h30 - 13h30 (New York) / 18H30 - 19H30 (Paris) - PAUSE

SESSION 2 – 13H30 - 15H00 (New York) / 19H30 - 21H00 (Paris)

The pricing conundrum of rough volatility
Antoine Jacquier (Imperial College London)

Endogenous regime shifts of persistence
Jean-Bernard Chatelain (Paris School of Economics)

Discussion
Closing remarks


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En anglais

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Introduction to the project and the conference


• Rama Cont (University of Oxford)


• Antoine Jacquier (Imperial College London)


• Jean-Bernard Chatelain (Paris School of Economics)

Les leçons de l’Antitrust aux États-Unis pour la crise actuelle

17h00 – 17h10 (11h00 – 11h10) : Introduction: Antitrust during times of crisis and the lessons from the interwar period
Frédéric Marty (CNRS, Université Côte d’Azur)

17h15 – 17h35 (11h15 – 11h35) : The issue of Bigness in Antitrust enforcement: Were structural remedies a solution?
Naomi R. Lamoreaux (Yale University)
Paper: "The Problem of Bigness: From Standard Oil to Google", Journal of Economic Perspectives, 33(3), Summer 2019, pp.94-117.

17h40 – 18h00 (11h40 – 12h00) : From the War Industries Board to the National Industrial Recovery Act: A US model of regulated competition?
Thierry Kirat (CNRS; Université Paris Dauphine)
Paper by Thierry Kirat and Frédéric Marty: "From the First World War to the National Recovery Administration (1917-1935): The Case for Regulated Competition in the United States between the Wars" (English version)

18h05 – 18h15 (12h05 – 12h15) : Framing Antitrust as Public Interest Law, 1890 till 1960
Dina Waked (Sciences Po Law School)
Paper: “Antitrust as Public Interest Law: Redistribution, Equity, and Social Justice”, The Antitrust Bulletin, 65(1), 2020, pp. 87–101.

18h20 – 18h40 (12h20 – 12h40) : The antitrust policy of the 2nd New Deal (1938): Arguments for free competition
Spencer Weber Waller (Institute for Consumer Antitrust Studies, Loyola University Chicago)
Paper: "The Antitrust Legacy of Thurman Arnold", Saint John's Law Review, 78, 2004, pp.569-614.

18h45 – 19h05 (12h45 – 13h05) : Is the concentration of economic power a risk to democracy?
Daniel Crane (University of Michigan)
Paper: “Facism and Monopoly”, Michigan Law Review, 118(7), 2020, pp.1315-1370.

19h10 – 19h20 (13h10 – 13h20) : Concluding Remarks
Robert Boyer (Cournot Centre; Institute of the Americas)


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Naomi R. Lamoreaux (Yale University)

The issue of bigness in antitrust enforcement - Naomi R. Lamoreaux - 08-12-2020

• Thierry Kirat (CNRS; Université Paris Dauphine)

From the War Industries Board to the National Industrial Recovery Act - 08-12-2020

• Dina Waked (Sciences Po Law School)


• Spencer Weber Waller (Institute for Consumer Antitrust Studies, Loyola University Chicago)

The Antitrust Legacy of Thurman Arnold - Spencer Weber Waller - 08-12-2020

• Daniel Crane (University of Michigan)

Fascism and Monopoly - Daniel Crane - 08-12-2020

• Robert Boyer (Cournot Centre; Institute of the Americas)


• Discussion

Données & Société, le rôle des femmes ?

Organisé avec l’Institut Louis Bachelier, LPSM, Sorbonne Université et l'ENSAE Paris

14h00 à 14h30 : Ouverture
Nicole EL KAROUI, Professeure émérite de Mathématiques Appliquées, Sorbonne Université

14h30 à 15h15 : Les données en question dans la gestion de la crise de la Covid-19
Meriem EL KAROUI, Professeure, Directrice du Centre for Synthetic and Systems Biology, University of Edinburgh
Josselin GARNIER, Professeur, Centre de Mathématiques Appliquées, Ecole Polytechnique
Emmanuel BACRY, Directeur de Recherche au CNRS, Directeur scientifique du Health Data Hub

15h15 à 15h45 : De la recherche à la start-up
Alexandra BOUSSOMMIER-CALLEJA, Ph.D, CEO Biomedical engineer, Marie Curie Fellow, fondatrice de la start-up « ImVitro ».

15h45 à 16h00 : Pause

16h00 à 16h45 : Les data au service de la transition numérique
Françoise SOULIE-FOGELMAN, Mathématicienne, Experte en Data Mining et Big Data, Conseillère Scientifique HUB France
Anne-Sophie TAILLANDIER, Directrice Data & AI TeraLab Platform Director, IMT
Charles-Albert LEHALLE, Directeur Finance and Insurance Reloaded Program (FaIR), Senior Research Advisor, Capital Fund Management

16h45 à 17h15 : Présentation de Women@ILB et Conclusion
André LEVY-LANG, Président et Fondateur de l’Institut Louis Bachelier

Pour plus d’informations womeninscience.fr

Inscription

Conférence en l’honneur de Nicole El Karoui

Coorganisation de la conférence en l’honneur de Nicole El Karoui, pionnière des mathématiques appliquées à la finance, pour les cinquante ans de ses activités scientifiques. Les quatre jours de conférence ont démarré avec une journée dédiée aux femmes dans les sciences, « Les femmes sortent de l’ombre ». La Fondation et le Centre Cournot ont soutenu cette journée. Ainsi a débuté le programme de promotion, tout particulièrement auprès d’un jeune public, du rôle des femmes dans le développement des probabilités et de l'avancement de leurs contributions.

Congrès national Math en Jeans

Dans le cadre de son programme de l'initiation des probabilités d'élèves de Réseaux d'éducation prioritaire (REP), la Fondation Cournot a soutenu la participation du Collège des Petits Ponts de Clamart (91) à la conférence nationale de l'Association Math en Jeans à l'Ecole centrale. Les élèves ont présenté les méthodes et les résultats de leurs travaux dans un stand aux couleurs de leur collège avec jeux interactifs.

https://www.mathenjeans.fr/congres2019/saclay

L’économie mathématique après la première guerre mondiale

Dans le cadre de la conférence commémorant la fin de la Première Guerre mondiale : Les mathématiques dans la Reconstruction (1918–1928)

Michel Armatte (Centre Alexandre Koyré) : Les cycles économiques, des statistiques descriptives à la formalisation
Irina Konovalova-Peaucelle (CNRS) et Jean-Philippe Touffut (Centre Cournot) : La théorie russe des cycles : une théorie mathématique ?
Pierre-Charles Pradier (Université Paris I) : Les fondements de la « mesure sans théorie » étaient-ils posés dans les années 1920 ?

https://conferences.cirm-math.fr/1850.html

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Michel Armatte (Centre Alexandre Koyré)
2018-11_Michel_Armatte_Presentation.pdf


Irina Konovalova-Peaucelle (CNRS)
2018-11_Irina_Peaucelle_Presentation.pdf


Pierre-Charles Pradier (Université Paris I)
2018-11_Pierre-Charles_Pradier_Presentation.pdf

Journées internationales du risque

Participation à la conférence internationale organisée par l'Institut du risque de l'Université de Poitiers

Intervenants pour le Centre Cournot :
Nicole El Karoui (Université de la Sorbonne)
Le risque de longévité : un bref état des savoirs

Knut Sølna (Université de Californie à Irvine / École polytechnique ; lauréat Cournot 2017-2018)
Ce que l’analyse de la volatilité stochastique nous dit sur le risque

Les processus fractionnaires en finance

Conférenciers plénières :
Eduardo Abi Jaber (Université Paris-Dauphine)
Lifting the Heston Model

Elisa Alòs (Universitat Pompeu Fabra, Barcelona)
The Short-Time Behavior of the Implied Volatility for Fractional Volatilities

Alexandre Brouste (Université du Maine)
Parametric Estimation in Self-Similar Processes at High Frequency

Omar El Euch (École polytechnique)
Multi-Factor Approximation of Rough Volatility Models

Archil Gulisashvili (Ohio University)
Volterra-Type Fractional Stochastic Volatility Models

Blanka Horvath (Imperial College, London)
Learning Rough Volatility

Antoine Jacquier (Imperial College, London)
Volatility Options in Rough Volatility Models

Josef Teichmann (ETH, Zurich)
Generalized Feller Processes and Markovian Lifts of Stochastic Volterra
Processes: The Affine Case

Que se passe-t-il sur les marchés mondiaux de l’énergie ?

Hosted by the Alfred P. Sloan Foundation , New York

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AGENDA

MORNING SESSION (9:30 am – 11:30 am)

Welcome and Introduction to the Conference

Round Table – What’s Been Happening on Energy Markets?
Chaired by Robert Solow (MIT; Cournot Centre)

Michael Levi (Former Special Assistant to President Obama for Energy and Economic Policy)


Antoine Halff (Center on Global Energy Policy, Columbia University)
Presentation Antoine Halff_031017.pdf


Amy Myers Jaffe (Energy Security and Climate Change Program, Council on Foreign Relations)
Presentation Amy Myers Jaffe_031017.pdf


Lutz Kilian (University of Michigan)
Presentation Lutz Kilian_031017.pdf


Discussion


- LUNCH -

AFTERNOON SESSION (1:00 pm – 3:00 pm)
How to Model the Roughness of Oil and Gas Dynamics
Josselin Garnier (Ecole Polytechnique) &Knut Sølna (University of California, Irvine):
A Time-Frequency Analysis of Oil Price Data
Presentation_Josselin Garnier - Knut Solna_031017.pdf


Commentator: Gérard Ben Arous (New York University)
Commentator: Lutz Kilian (University of Michigan)
Discussion_Lutz Kilian_031017.pdf


Discussion
Closing Remarks

SOMMAIRE DE LA CONFÉRENCE

Que pouvons-nous dire sur l’évolution du prix du pétrole et du gaz ? Quels outils peuvent être utilisés afin de décrire la structure à multi-échelle des données sur les prix du marché d’énergie ? Quels sont les mécanismes derrière ces changements de régime ? Quelles sont les implications pour la couverture et l’évaluation du risque ?

Les observations des fluctuations des prix de marché révèlent des comportements qui ne peuvent être déduits par les modèles standards, fondés sur les marches aléatoires en temps discret ou sur la diffusion continue. Dans ces modèles, les fluctuations du rendement d’un actif risqué suivent un mouvement brownien, aux rendements gaussiens indépendants. Les nouveaux modèles doivent rendre compte de données du prix du pétrole et du gaz qui changent lentement ou vite, à différentes échelles interconnectées, dont les structures varient dans le temps.

L’héritage de Kiyosi Itô en perspective franco-japonaise

Ambassade de France au Japon , salle de réunion de l’atrium, 1F 4-11-44 Minami Azabu, Minato-ku, Tōkyō, 106-8514
- à 7 min de la station de métro Hiroo (sortie 1) - Plan d’accès : https://www.ambafrance-jp.org/Plan-d-acces-a-l-Ambassade

Organisé par L'Institut des Hautes Études Scientifiques et la Fondation et le Centre Cournot

Contributeurs: Jean-Pierre BOURGUIGNON (Institut des Hautes Études Scientifiques), Nicole EL KAROUI (École polytechnique), Masatoshi FUKUSHIMA (Université Osaka), Tadahisa FUNAKI (Université de Tokyo), Josselin GARNIER (Université Paris Diderot), Daniel GOROFF (Fondation Sloan), Shigeo KUSUOKA (Université de Tokyo), Glenn SHAFER (Rutgers Business School), Jean-Philippe TOUFFUT (Centre Cournot)

En raison de contrôles à l’entrée de l'Ambassade, veuillez-vous munir d’une pièce d’identité et arriver 20 minutes avant le début de la conférence.

TELECHARGER LE PROGRAMMEPrésentations en anglais.

Les travaux de Kiyosi Itô et de l’Ecole japonaise de probabilités qu’il a fondée sont aussi exceptionnels dans leur beauté purement mathématique, que dans leurs implications en chimie, en biologie, en physique quantique, en physique appliquée ou en finance.
En attribuant à Itô le premier prix Carl Friedrich Gauss en 2006, l’Union mathématique internationale a reconnu de manière éclatante que son œuvre appartient au patrimoine culturel mondial. Dès le début de ses recherches, Itô a entretenu une relation particulière avec les mathématiciens français. La première citation de ses publications, en fait de sa toute première publication, était une référence à la Théorie de l’addition des variables aléatoires de Paul Lévy.
Comme Itô l’écrivit plus tard, il apprit les processus stochastiques à partir de cet ouvrage. Son objectif était de rendre complètement mathématique la belle structure mathématique qui y était décrite. Il y parvint. On raconte d’ailleurs que les mathématiciens français ne comprirent les contributions de Lévy qu’une fois expliquées par Itô.
Trente ans plus tard, dans les années soixante-dix, l’interaction d’Itô avec les mathématiciens français était encore forte, il adoptait et développait sa propre théorie de l'intégrale stochastique, selon la version fondée sur les semi-martingales de Paul-André Meyer. Aujourd'hui, les mathématiciens français sont parmi les plus impliqués dans les développements des applications du calcul d’Itô en physique comme en finance.
Cette conférence analyse l’héritage d’Itô dans la perspective de cette relation. La théorie des processus stochastiques est-elle vraiment une théorie des trajectoires, comme Lévy l'envisageait ? A quoi doit-on la grande fécondité en physique et en finance des processus de Lévy et de la version d’Itô de l’intégration stochastique ? Sur quels chemins les pistes tracées par Itô nous mènent-elles ?

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Jeudi, 26 novembre 2015

10h30 – Session d’ouverture
• Glenn SHAFER (Rutgers Business School)
Kiyosi Itô réconcilie-t-il le pari de Lévy et la mesure de Doob ?
Shafer Presentation - Nov 2015.pdf



12h – Déjeuner

13h30 – Session 1: L’héritage d’Itô
• Masatoshi FUKUSHIMA (Université Osaka)
La vie et l'héritage mathématique du professeur Itô
Fukushima Presentation - Nov 2015.pdf



• Daniel GOROFF (Sloan Foundation)
Abstraction contre application: Le Calcul d’Itô, le chaos de Wiener et l'entrelacement de Poincaré
Goroff Presentation - Nov 2015.pdf



15h – Pause café

15h30 – Session 2: Itô et l’analyse stochastique
• Tadahisa FUNAKI (Université de Tokyo)
Quelques développements autour des équations différentielles stochastiques partielles
Funaki Presentation - Nov 2015.pdf



• Josselin GARNIER (Université Paris Diderot - Centre Cournot)
Le Calcul d’Itô en physique et les équations différentielles stochastiques partielles
Garnier Presentation - Nov 2015.pdf

Vendredi, 27 novembre 2015

10h30 – Session 3: Le calcul d’Itô et les applications financières
• Nicole EL KAROUI (École polytechnique)
À quoi le Professeur Itô doit-il sa célébrité dans les salles de marché ?
El Karoui Presentation - Nov 2015.pdf



• Shigeo KUSUOKA (Université de Tokyo)
Le calcul d’Itô, le calcul de Malliavin et la finance
Kusuoka Presentation - Nov 2015.pdf



12h – Conclusion

• Soutenu par:
l'Ambassade de France au Japon
l'Agence japonaise pour les sciences et la technolologie (CREST)
La Société mathématique du Japon

Financer la science, ou l’innovation ? Etats-Unis, Europe et Japon en perspective

Intervenants : Jean-Louis Beffa (Centre Cournot), Jean-Pierre Bourguignon (Conseil européen de la recherche), Daniel Goroff (Fondation Sloan), Yuko Harayama (Conseil japonais des sciences et des technologies), Thibaut Kleiner (Commission européenne), Julia Lane (Institut américain pour la recherche), Beth-Anne Schuelke-Leech (Université d’état de l’Ohio), Robert Solow (MIT)

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9h15 – Introduction à la conférence
9h30 - L’allocation des financements pour la science et pour l’innovation : directions, indicateurs et incitations

• Thibaut Kleiner , Commission européenne



• Julia Lane , Institut américain pour la recherche
Julia Lane Presentation 29-09-2014



11h : Pause-café
11h30 – Le financement public face à la philanthropie et au capital-risque

• Daniel Goroff , Fondation Sloan
Goroff Presentation 29-09-2014 (1.8 MiB)



• Beth-Anne Schuelke-Leech , Université de l’Ohio
Schuelke-Leech Presentation 29-09-2014 (1.7 MiB)



13h – Buffet
14h30 – Quelles recommandations de politique publique ?

• Jean-Pierre Bourguignon , Conseil européen de la recherche
Bourguignon Presentation 29-09-2014 (612.4 KiB)



• Yuko Harayama , Conseil japonais des sciences et des technologies
Harayama Presentation 29-09-2014 (760.2 KiB))

Y a-t-il des limites à la probabilisation des sciences ?

Organisée avec Harvard Medical School

Intervenants : Noureddine El Karoui (UC, Berkeley), Josselin Garnier (Université Paris-VII), Alice Guionnet (MIT), Andreas Hilfinger (Harvard), Jonathan Le Roux (MERL), Johan Paulsson (Harvard).

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10h-12h : Un état des lieux de l’avancée des probabilités

• Noureddine el Karoui (UC, Berkeley), La divergence entre probabilité et statistique



• Alice Guionnet (M.I.T.), L’avancée des matrices aléatoires
• Johan Paulsson (Harvard), Quel programme de recherche stochastique en biologie des systèmes ?
13h30-15h30 : Une seule et même approche probabiliste ?

• Jonathan Le Roux (Mitsubishi), La probabilisation du bruit : modéliser les sources acoustiques pour mieux les séparer



• Andreas Hilfinger (Harvard), La probabilisation de la biologie



• Josselin Garnier (Université Paris-VII), Un agenda commun pour les probabilistes appliqués ?

Les limites à la probabilisation des sciences